過去の経験則は目先底打ちを示唆

2008/03/16

　昔から、「節分天井、彼岸底」といいますが、確かに日経平均は2月4日に高値をつけています。だが、どうやら下落のテンポからすれば、底入れは彼岸よりも早まる降参が出てきたようです。
　今10人に聞けば、10人とも底入れはまだまだ先といいます。果たしてそうなのでしょうか？
　ここへきて、底入れが早まる理由がいくつか浮上してきています。まず、値幅です。2007年7月高値1万8216円から今週の安値まで実に32％も下落しています。これは尋常ではありません。戦後二つ目の大きなヤマ場となった1965年から1989年までの大勢上昇相場で30％以上下げたのはたった一回です。それほど30％の下落というのは大きな下げなのです。
　次に日柄です。2007年7月から今日までおよそ9ヶ月経過しましたが、通常調整期間は8～9ヶ月が限界です。まれに10～11ヶ月もありますが、いずれにしろほぼ調整は一巡したとみていいです。
　また、悪材料が偏り、集中していることも底入れの近さを示唆しています。サブプライム関連損失の拡大、優良ローンの価格低下、モノライン救済など金融市場は極度に混乱、信用収縮は拡大しています。さらに米国景気の後退懸念へと及び、ひいては世界不況を心配するなど、まさに悪材料のオンパレードです。
　こういうときは、往々にして底入れするケースが多いんです。

　次に国内で言えば、最も今期業績がよいと予想される海運、鉄鋼、商社、資源など最も売りがたい主力株を売ってきました。つまり売りも最終段階に入ってきたことを示唆しています。
　為替も多く市場関係者が1ドル100円割れをあおるような言動が目立っていましたが、それも到達し今度はもっともっと円高になるという論調に変わってきました。往々にして為替は少数派が利を得ることはしばしば経験済みですが、今回もそうなる可能性があります。
　最後に、2007年の11月から月足でみれば4ヶ月連続で陰線です。今の状況なら、2月末が1万3600円台でありますから、3月も陰線となる公算が大きい。つまりは5ヶ月連続というていたらくになります。

　戦後、長い株式市場の歴史の中で、月足が5ヶ月連続で陰線となったのはわずか4回しかありません。だが、その後は総じて回復に向かっています。
　かくして底入れは近く、4月相場は陽転すると考えることもできるのではないでしょうか。最も、先行き2番底を取りに行くのもまた定石通りでしょう。いわゆるこれまでの理想売りに対する現実売りです。肝に銘じておきたいです。

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